1月3日，周四。康寶萊(Herbalife，全球知名保健品企業(yè))這個(gè)名字，香港人應(yīng)不陌生。

　　康寶萊豪華“贊美團(tuán)”

　　在老畢印象中，香港確曾出現(xiàn)過一陣康寶萊熱潮，但近年已甚少聽聞這家公司的動(dòng)向，親友中跟它仍然扯上關(guān)系的，縱使有亦熱情不再，什么法拉利、豪宅、郵輪，早已拋到九霄云外。若非年前高調(diào)對賭港元與美元脫鉤的“寸嘴大鱷”(內(nèi)地人或稱為““毒舌”)、美國對沖基金Pershing Square創(chuàng)辦人阿克曼(Bill Ackman)盯上了它，老畢跟大部分香港人一樣，對康寶萊已逐漸淡忘。

　　去年底，阿克曼在一個(gè)投資活動(dòng)上發(fā)表長達(dá)三百余頁的報(bào)告，“數(shù)臭”康寶萊。為了讓更多人接觸到這份報(bào)告，阿克曼把其內(nèi)容整份上載近年大受歡迎的財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Business Insider，讓公眾免費(fèi)下載，迄今已錄得近三百萬次點(diǎn)擊;一來公司跟香港有點(diǎn)淵源，二來老畢八卦，想知“寸嘴大鱷”如何聲討他口中這個(gè)史上最大的“龐氏騙局”，下載報(bào)告者當(dāng)然有我的一份。

　　“聲討書”雖達(dá)334頁，但長而不冗，每一頁皆以圖表或簡短文字表述阿克曼對康寶萊的連串質(zhì)疑。結(jié)論是：一、康寶萊是一個(gè)“龐氏騙局”，組織及其參與者通過招收新會員而非售賣貨品或服務(wù)予消費(fèi)者賺取利潤;二、集團(tuán)對美國和全球最弱勢的社群構(gòu)成和繼續(xù)構(gòu)成嚴(yán)重傷害;三、阿克曼強(qiáng)調(diào)，發(fā)表“聲討報(bào)告”為公不為私，雖重手沽空其股份并把目標(biāo)價(jià)定為零，但個(gè)人所得將悉數(shù)捐贈Pershing Square旗下的慈善基金，自己不取分文。

　　看過報(bào)告的人想必同意，阿克曼對康寶萊的攻擊，大部分都是經(jīng)過深入查證才提出的合理質(zhì)疑。比如，自2004年上市以來，公司管理層不斷強(qiáng)調(diào)康寶萊在研發(fā)上投入大量資源，但阿克曼的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，為其發(fā)言的專家(如1998年諾貝爾醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)得主Lou Ignarro)收取了康寶萊的巨額報(bào)酬，“伙伴”關(guān)系立足于利益之上，目的只是借助代言人的名聲吸引更多會員加入，為康寶萊補(bǔ)充大量分銷新血。

　　報(bào)告又指出，康寶萊的主要產(chǎn)品并非公司親自研發(fā)出來，而不過是向擁有專利者購買使用權(quán)，冠個(gè)名稱(如Niteworks)即當(dāng)成獨(dú)家研發(fā)產(chǎn)品出售。

　　在盈利分布上，阿克曼發(fā)現(xiàn)康寶萊一方面夸大產(chǎn)品的“建議零售價(jià)”，另一方面通過會計(jì)手法把付給分銷商的批發(fā)傭金隱藏起來，不作營運(yùn)支出入賬，從而做大零售利潤，同時(shí)把來自招聘的收益實(shí)際數(shù)字做低，借此掩飾公司的真實(shí)營運(yùn)模式。

　　老畢相信，在康寶萊于香港大行其道時(shí)，阿克曼的指控在很多人腦海中亦曾浮現(xiàn)過，“寸嘴大鱷”一次過跟它來過大清算，足以解開不少港人心中的疑團(tuán)。比方說，我在一次偶然機(jī)會中看過康寶萊行政總裁約翰斯頓(Michael Johnston)與克林頓時(shí)代的國務(wù)卿奧爾布賴特女士(Madeleine Albright)的“真情對話”，奧爾布賴特非但對康寶萊體重管理食品贊不絕口，于康寶萊既售賣對健康有益的產(chǎn)品，又為貧窮地區(qū)人口提供就業(yè)機(jī)會大加表揚(yáng)，語意真誠態(tài)度懇切，與阿克曼在報(bào)告中指康寶萊對美國和全球最弱勢的社群構(gòu)成嚴(yán)重傷害，形成強(qiáng)烈對比。

　　美國前國務(wù)卿說的話，你信不信?然而，若你知道諾貝爾醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)得主亦受人錢財(cái)替人說話，一生出任職業(yè)外交家的奧爾布賴特言不由衷、為康寶萊的產(chǎn)品美言一番，又有多難?

　　目標(biāo)價(jià)為零

　　阿克曼惡斗康寶萊，老畢感興趣的并非報(bào)告的具體內(nèi)容，而是“寸嘴大鱷”真正意圖何在。以報(bào)告內(nèi)容的分量和在公眾層面的滲透力(看過的人數(shù)以百萬計(jì))，即使阿克曼以一家合法的層壓式推銷機(jī)構(gòu)向康寶萊發(fā)炮，效果不會遜于渾水和以沽空聞名的對沖基金經(jīng)理David Einhorn針對問題公司出手。然而，阿克曼卻在報(bào)告中不斷強(qiáng)調(diào)康寶萊“龐氏騙局”的成分，那便得在合法層壓式推銷機(jī)構(gòu)與龐氏騙局之間的灰色地帶游走，并不容易。另一點(diǎn)是，阿克曼把康寶萊目標(biāo)價(jià)定為零，除非公司給他搞垮，否則股價(jià)如何能跌至“零”?

　　據(jù)聞Pershing Square在康寶萊身上的賭注高達(dá)10億美元，報(bào)告發(fā)表后該公司股價(jià)一度瀉近四成，Pershing Square獲利當(dāng)以億美元計(jì)。近日康寶萊股價(jià)低位反彈，不排除此中有阿克蔓平空倉“收韁”的因素。

　　“寸嘴大鱷”賭港元與美元脫鉤，實(shí)際注碼多少，無人知?？墒牵?jīng)他振臂一呼，特區(qū)政府馬上三令五申聯(lián)匯不變。據(jù)悉阿克曼有意把Pershing Square在倫敦上市，他在這個(gè)時(shí)候拿康寶萊開刀，我看絕非巧合。