主持人：剛才我們在上一節(jié)的節(jié)目當中也說到了，近期中藥將會全面退出歐盟市場這樣一個消息，徐青也說到了，對相關(guān)上市公司的影響你認為也不算大，我們知道中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在國際化的過程當中一直是以原料藥出口為主的，那么未來的產(chǎn)業(yè)升級必然要走制劑出口這樣一條路，那么這個轉(zhuǎn)變的過程當中藥企會面臨哪些問題呢？

　　徐青：我也比較同意主持人剛才提到的整個中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)特別是化學制劑行業(yè)以及原料藥行業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)進程當中如果是以原料藥出口為主的話，必然要經(jīng)歷一個產(chǎn)業(yè)升級走制劑出口這樣一個道路，在這樣一個道路的過程當中，中國的這些制藥企業(yè)還是面臨一些問題，比如說首先跟全球的仿制藥企業(yè)相比我們在尤其是跟印度的企業(yè)相比，那么中國的仿制藥企業(yè)在了解國際醫(yī)藥市場的人才儲備與交流能力以及對與歐美醫(yī)藥企業(yè)的關(guān)系和合作能力方面都比印度企業(yè)要差很多，因為他們在這方面已經(jīng)走了很多年，那么印度也出了非常著名的由仿制藥起家在全球可以排進前十名的醫(yī)藥公司，那么中國的仿制藥已經(jīng)在這方面起步已經(jīng)比別人晚很多了；另外就是我們可能在觀點上都會認為跟全球性的仿制藥企業(yè)相比，中國的制藥企業(yè)會具有一定的成本優(yōu)勢，而且通過從原料藥到制劑這樣一個產(chǎn)業(yè)整合過程中國的制藥企業(yè)可能會進一步加強成本競爭力，但是我們必須得注意到一點就是價格其實并不是決定仿制藥市場份額的唯一的一個因素，那么還有其他一些因素我們都必須也要給予一些關(guān)注。比如說藥品質(zhì)量以及它的聲譽以及藥品是否具有在國外是否具有可靠的供應，銷售渠道是不是暢通。接下來在仿制藥有一個仿制藥進行銷售以后，那么他后續(xù)的產(chǎn)品線是不是非常豐富，這些問題都有非常重要的影響，但是中國的仿制藥企業(yè)在這方面并沒有非常強的優(yōu)勢，這些問題都是制約仿制藥企業(yè)在整個進程轉(zhuǎn)型過程當中的一些問題。

　　主持人：那么相應的一些仿制藥的上市公司比如說像海正藥業(yè)、美羅藥業(yè)包括恒瑞醫(yī)藥、華海藥業(yè)那么他們相對有哪些優(yōu)勢？

　　徐青：剛才主持人提到的四家上市公司其中恒瑞醫(yī)藥其實現(xiàn)在主要已經(jīng)以仿創(chuàng)為主了，那么熟悉醫(yī)藥行業(yè)的投資者都非常清楚，恒瑞醫(yī)藥現(xiàn)在他的研發(fā)能力在國內(nèi)化學制藥行業(yè)是首屈一指的，那么他也有自己代言的或者已經(jīng)推出的很多新藥在市場上進行銷售，所以嚴格來說恒瑞醫(yī)藥現(xiàn)在已經(jīng)走出了一條屬于他自己的一條仿創(chuàng)的路，也就是仿制加創(chuàng)新。像海政藥業(yè)和華海藥業(yè)這兩家上市公司是關(guān)注仿制藥上市公司的朋友關(guān)注比較多的，海正藥業(yè)和華海藥業(yè)在很多年前就已經(jīng)開始進行產(chǎn)業(yè)升級，如果要說這兩家公司相比較有什么區(qū)別的話就是海正藥業(yè)目前已經(jīng)步入了產(chǎn)業(yè)升級的收獲期，而華海藥業(yè)它目前其正在產(chǎn)業(yè)升級的過程當中，可能2011年會是產(chǎn)業(yè)升級的轉(zhuǎn)折點，最后一個就是美羅藥業(yè)。美羅藥業(yè)也是今年上半年表現(xiàn)比較好的一家上市公司，美羅藥業(yè)他是剛剛才開始推進這樣一個國際化的進程，他還僅僅是在一個藥品的一個澳大利亞的TGA的認證階段，也就是說跟海正和華海相比他還是起步比較晚的。

　　主持人：以恒瑞醫(yī)藥為例，公司是剛才提到是仿制藥和制劑藥的龍頭企業(yè)，但是它目前的股價進行了一輪回調(diào)機構(gòu)對他未來幾年的盈利預測大概是在20%的增長左右，那目前公司動態(tài)的市盈率是47倍，按照2011年的市盈率也是38倍，那么目前給他市場的定價您認為是不是已經(jīng)預支了未來的成長性？

　　徐青：這個疑問也是很多投資者的一個疑問，我們的觀點是這樣的。對于恒瑞醫(yī)藥這家上市公司我們認為公司未來收入將保持一個快速增長，首先公司的抗腫瘤仿制藥雖然增速已經(jīng)放緩了，但是在這個基礎上手術(shù)藥和麻醉藥已經(jīng)跟上來了，那么手術(shù)麻醉藥未來三年將保持一個快速的增長。另外公司有新的增長引擎就是造影劑和電解質(zhì)輸液這兩個新的增長引擎也已經(jīng)出現(xiàn)了，未來這三大類藥品都將發(fā)展成為規(guī)模10億到20億左右銷售規(guī)模的產(chǎn)品池，這樣的產(chǎn)品池將會包括恒瑞醫(yī)藥在現(xiàn)有的高基數(shù)的基礎上有一個增速20%到25%的一個增速。另外公司現(xiàn)在在巨額我們都知道恒瑞研發(fā)投入是非常高的，在國內(nèi)上市公司當中也是數(shù)一數(shù)二的高，那么在這樣一個研發(fā)高投入的情況下，如果未來三年的凈利潤還能達到25%、30%的話那么這個增速已經(jīng)非常不錯了，因為這樣一家公司他的增長質(zhì)量遠遠是高于那些投入比較低的化學藥公司的，所以我們認為給予恒瑞醫(yī)藥一定的估值溢價是比較合理的。