在人口老化、保健觀念提升驅(qū)動(dòng)下，臺(tái)灣健康食品產(chǎn)業(yè)持續(xù)以穩(wěn)健的速度增長;根據(jù)臺(tái)灣食品研究所統(tǒng)計(jì)，2011年臺(tái)灣健康食品銷售額已達(dá)883億臺(tái)幣(約合人民幣183.59億元)，本刊預(yù)估2012年成長至917億臺(tái)幣(約合人民幣190.66億元)，而2015年將達(dá)到1,250億臺(tái)幣(約合人民幣259.9億元)的水平，每年皆以6～7%的速率不斷擴(kuò)張。

　　國內(nèi)保健食品相關(guān)概念股，除了本身的營運(yùn)成長外，也搭上生技題材的順風(fēng)車，過去一年多來股價(jià)皆有相當(dāng)突出的表現(xiàn)。我們在981期專訪并推薦的葡萄王，當(dāng)時(shí)股價(jià)才60元(約合人民幣12.47元)左右，之后股價(jià)一路大漲，今年3月22日正式突破百元(約合人民幣20.79元)，創(chuàng)下22年以來的新高。另外，象是生產(chǎn)類胡蘿卜素原料的立弘，因切入原本2家壟斷的市場，加上技術(shù)已獲客戶肯定，未來5年?duì)I收年成長可望達(dá)到20%水平，公司有賺錢但股價(jià)仍不到20元(約合人民幣4.15元)，也頗具吸引力。

　　從1996年推出〝靈芝王〞上市以來，葡萄王陸續(xù)推出20多種產(chǎn)品，公司營運(yùn)重心已完全朝向保健食品發(fā)展，占營收比重已超過90%。對保健食品廠而言，掌握上游原料產(chǎn)能不但可降低采購風(fēng)險(xiǎn)，對競爭力也有加分作用。葡萄王目前原料發(fā)酵槽的產(chǎn)能已達(dá)275噸，在產(chǎn)能規(guī)模和質(zhì)量上都遠(yuǎn)優(yōu)于同業(yè)，在乳酸菌、菇菌等原料發(fā)酵都站穩(wěn)臺(tái)灣最大供應(yīng)商的角色。尤其乳酸菌在原料生產(chǎn)、OEM代工皆有所斬獲，客戶超過20家，其中不乏知名藥廠和直銷商等。

　　轉(zhuǎn)投資的直銷子公司葡眾，更是名符其實(shí)的金雞母，并使集團(tuán)從原料、制造到通路完整布局。1993年才成立的葡眾，以后進(jìn)者的姿態(tài)積極沖刺，目前已是全臺(tái)灣第4大、本土第1大的直銷業(yè)者，會(huì)員人數(shù)突破9萬人，和安利、康寶萊等老字號(hào)外商分庭抗禮。2012年底葡眾推出膠原蛋白飲的新產(chǎn)品〝靚妍飲〞，上市第1個(gè)月即熱銷超過2,000盒，頗受好評(píng)，今年包括〝康貝兒Plus〞，以及猴頭菇、降血脂等產(chǎn)品將是公司主打項(xiàng)目。由于產(chǎn)能吃緊，預(yù)計(jì)投入4～5億元(約合人民幣0.83億元至1.03億元)擴(kuò)建的平鎮(zhèn)廠將于6月前動(dòng)工，規(guī)劃2015年初完工。

　　當(dāng)然，股價(jià)走揚(yáng)必須要有亮麗的基本面支撐才算真材實(shí)料，葡萄王從2001年轉(zhuǎn)虧為盈后，除了2008年金融海嘯小幅下滑外，每年EPS皆呈現(xiàn)正成長。去年財(cái)報(bào)仍未公布，本刊預(yù)估應(yīng)在4.5元(約合人民幣0.93元)左右;今年仍聚焦于持股60%的葡眾，將穩(wěn)定貢獻(xiàn)約8成的利潤，加上超過3億元(約合人民幣0.62億元)的葡眾現(xiàn)金股利收入，全年EPS估計(jì)可達(dá)5.1元(約合人民幣1.06元)。有如此精彩的成長動(dòng)能做后盾，還有3.7元(約合人民幣0.76元)的現(xiàn)金股利錦上添花，就不難理解股價(jià)為何大漲了。

　　眼看葡萄王突破百元關(guān)卡后，市場也亟欲尋找接棒的〝葡萄王第二〞，近期在興柜的大江生醫(yī)，同樣從去年55元(約合人民幣11.43元)低點(diǎn)大漲到105.9元(約合人民幣22.02元)歷史新高，漲勢和葡萄王相比不遑多讓。公司近3年EPS都在4.5元(約合人民幣0.93元)以上，營運(yùn)成績有目共睹，也已送件申請上柜，最快Q3就可掛牌。

　　大江鎖定機(jī)能性飲品及保健食品原料生產(chǎn)，占營收約80%，主要為膠原蛋白、蔬果和能量飲，而保養(yǎng)品如面膜等占15%，已獲得國內(nèi)外多家知名公司如：統(tǒng)一、F-康樂、味丹等采用，但臺(tái)灣市場比重僅20%，亦即外銷比重達(dá)8成。其中50%營收來自于中國，公司前3大客戶皆為中國廠商，其他東南亞及香港等市場占30%，已在國際間建立知名度，預(yù)計(jì)前進(jìn)歐洲、澳洲和其他新興市場等地，今年應(yīng)該會(huì)有一些小量訂單貢獻(xiàn)，發(fā)展空間頗大。

　　2011年底開始，大江加強(qiáng)消費(fèi)者市場偏好需求的應(yīng)用能力，轉(zhuǎn)型為〝生物整合設(shè)計(jì)(IBD，Integrated BioscienceDesign)〞公司，將原本類似電子業(yè)OEM代工模式增強(qiáng)為共同設(shè)計(jì)制造(JDM)。公司藉由整合原料研究、配方設(shè)計(jì)、制造和產(chǎn)品銷售等環(huán)節(jié)，并導(dǎo)入和醫(yī)療院所跨界合作的科學(xué)化效果驗(yàn)證，透過大量配方、商標(biāo)和制程的專利申請，和客戶關(guān)系更緊密。如此一來，就能創(chuàng)造差異化服務(wù)，同時(shí)增強(qiáng)競爭力和拉大利潤空間。

　　產(chǎn)能方面，公司的S7面膜化妝品工廠，以及S8全方位食品工廠，都將于今年完工，并分別在今年底和明年初開始量產(chǎn)，屆時(shí)所有中國地區(qū)訂單由上海廠制造，可就近服務(wù)中國客戶，減少稅賦和運(yùn)輸?shù)瘸杀尽Ａ硗?，由于消費(fèi)者口味偏好轉(zhuǎn)變，非傳統(tǒng)性的健康食品需求大增，公司于屏東廠擴(kuò)建的氣泡性飲料及果凍產(chǎn)線預(yù)計(jì)今年中量產(chǎn)，今年財(cái)報(bào)就可看見其效益。

　　在中國市場迅速成長，以及東南亞營收貢獻(xiàn)下，大江今年?duì)I收成長可達(dá)20%，全年合并營收初估13.8億元(約合人民幣2.86億元)，由于費(fèi)用控制得宜，凈利率可望保持11%以上，以目前股本計(jì)算，EPS將突破5元(約合人民幣1.03元)。公司將在年中配發(fā)3元(約合人民幣0.62元)股票股利，加上IPO現(xiàn)金增資10%，以增資后加權(quán)平均股本計(jì)算，全年EPS約為4.3元(約合人民幣0.89元)。由于中國占大江一半營收比重，深具中國市場題材，后續(xù)股價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)令人期待。