在實控人收割的“鐮刀”下員工同樣未能幸免。

　　近日，有媒體報道稱，華熙生物（688363.SH）前員工正在向監(jiān)管部門舉報董事長趙燕在原始股解禁前，強制以2億元回收部分員工所持價值8.8億元的原始股票。

　　對此，山東證監(jiān)局的工作人員回應(yīng)，“投資者之前的舉報，山東（證監(jiān)）局已經(jīng)辦理并答復(fù)（舉報者）了，近期的舉報正在辦理當中?！睋?jù)悉，上述兩次舉報均為同一（批）舉報人。

　　具體的收割方式是，手持待解禁股票的員工若按要求完成低價售賣，將保留工作；反之則必須離開公司，同時股票解禁后，GP（普通合伙人）不會幫助這些員工順利減持。在這種強勢的收割下，一部分員工選擇忍氣吞聲被割“韭菜”，一部分員工則拒絕被收割，維持自身的合法權(quán)益。

　　同時，趙燕還被曝失信于并肩作戰(zhàn)多年的合作伙伴——華熙聯(lián)合創(chuàng)始人、華熙集團副董事長崔廣平，并未兌現(xiàn)此前約定的利潤分紅權(quán)。

　　這意味著，連聯(lián)合創(chuàng)始人和部分員工都未能逃脫被收割的命運，二級市場投資者面對華熙生物股價距離高點七成跌幅或許能適當?shù)淖晕摇鞍参俊币幌隆?/span>

　　11月7日，華熙生物的股價下跌超5%，總市值527億元，而就在2021年下半年，華熙生物的總市值曾經(jīng)一度逼近1500億元。不到一年的時間，總市值已經(jīng)蒸發(fā)近1000億元。

　　而與市值暴跌相伴隨的，則是頻繁的人事變動，以及發(fā)展瓶頸。2021年華熙生物過去一年共發(fā)布6次人事變動，最近一次在2021年11月10日。頻繁的人事變動令外界眾說紛紜，有人將責任歸咎于“業(yè)績不佳”，但也不排除有其他“聲音”。

　　從公司基本面來看，盈利不佳的華熙生物，也正迫于尋找下一個爆款，先后在肉毒素、膠原蛋白、合成生物等領(lǐng)域布局。但從成效來看，目前還沒找到注射類玻尿酸產(chǎn)品之外的大機會。

　　華熙生物“醫(yī)美龍頭”的地位，正在受到挑戰(zhàn)。

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　　員工原始股被收割

　　據(jù)了解，華熙集團在尚未完成科創(chuàng)板上市前的2018年，由80名員工共同出資成立4家有限合伙企業(yè)，按市場公允價格暨華熙生物35倍左右的PE（每股18.13元）入股了華熙生物，總金額為1億元。

　　這4家企業(yè)分別為潤美（天津）商業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、華繡（天津）商業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、熙美（天津）商業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙） 和潤熙（天津）商業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。

　　據(jù)華熙生物招股書顯示，上述4家有限合伙企業(yè)的持股數(shù)量分別約為137.87萬股，持股比例分別為0.3203%，共占比約1.28%。2019年11月6日，華熙生物在科創(chuàng)板掛牌上市首日報收于85元，較員工入股價上漲近5倍。

　　這場實控人不能與員工“共同富裕”的糾紛也由此埋下……

　　上市后，二級市場華熙生物的股價在70~90元區(qū)間經(jīng)歷了半年左右的橫盤震蕩，隨后股價一路拉升至160元上方迎接員工持股的解禁。兩年多時間近十倍的收益，著實讒壞了實控人趙燕，因為自己是大股東想解禁還早著了。于是就有了十倍收益老板與員工“一人一半”共享——90元價格直接收購員工持股，對應(yīng)18元左右的入股價格正好5倍收益。

　　根據(jù)鳳凰網(wǎng)科技報道，據(jù)爆料員工提供的舉報文件，2020年7月，趙燕指揮公司相關(guān)人員要求持有股票的早期員工將公司股票以90元/股的價格轉(zhuǎn)讓于她，而當時華熙生物的股價約140元/股。

　　該文件還稱，趙燕曾在公司會上公開表示，低價轉(zhuǎn)讓股票的員工可繼續(xù)留在公司工作，否則須在2020年11月6日，也就是員工股票解禁之日后，離開公司；并且，這部分員工的股票在獲得解禁后也難順利減持。

　　而根據(jù)解禁當日華熙生物約160元/股的股票價格計算，上市前出資的80名員工原本擁有市值共約8.8億元的股票。

　　報道稱，2020年9月，部分員工將所持股票以90元/股的價格賣給了趙燕方。具體出資途徑為華熙集團付款2.1億元給蕪湖鑒方實業(yè)有限公司，蕪湖鑒方實業(yè)有限公司付款2.1億元給北京鴻匯翔投資咨詢有限公司（法定代表人為李健，下稱北京鴻匯翔），北京鴻匯翔付款4000萬元給華熙集團，約1.7億元轉(zhuǎn)入北京鴻匯翔的賬戶，以現(xiàn)金的方式購買華繡、潤美、潤熙、熙美中員工所持份額。

　　報道提到，未賣股票的員工稱，被公司要求主動離職，不離職就免去職務(wù)、待崗，只發(fā)放1540元的基本生活費。而2020年11月6日，北京鴻匯翔和已賣股票的員工進行合伙人工商變更，北京鴻匯翔成為新合伙人，原90元/股將股票賣給公司的員工則認為自己的利益被侵占，集體要求返還合法權(quán)益。目前，雙方仍未和解，部分員工在舉報的同時，也在準備走訴訟流程。

　　與此同時，趙燕在地產(chǎn)領(lǐng)域的多年合伙人，華熙集團聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長崔廣平也自爆被趙燕“坑了分紅”一事。

　　據(jù)報道，崔廣平從1999年起便與趙燕一同創(chuàng)業(yè)，曾是華熙生物所涉華夏銀行總部建設(shè)等多個地產(chǎn)項目中的重要人物。

　　誰能想到，這樣一位為華熙生物立下汗馬功勞的重要人物，卻一直要不回屬于自己的那10%的利潤分紅。

　　崔廣平出示了一份蓋有華熙集團公司公章的文件，趙燕為華熙集團實際持有人，蔡彤、崔廣平兩位小股東在公司股權(quán)及資產(chǎn)層面未體現(xiàn)，但二人各享有10%的利潤分紅權(quán)。

　　華熙集團全稱“華熙國際投資集團有限公司”，該公司和上市公司華熙生物沒有直接的股權(quán)關(guān)系，但這兩家公司的董事長、法人均為趙燕。

　　崔廣平自述，他曾多次要求分紅，但趙燕對此置之不理；而在從前，為讓其安心，趙燕曾手書一份利潤分紅證明鎖在公司保險柜，但該證明后來被不明人士“盜取”。

　　比員工“還慘”，這位與趙燕共事23年的創(chuàng)業(yè)伙伴，至今沒有獲得屬于他的分紅權(quán)。

　　2

　　股價下跌六成 產(chǎn)品投訴多

　　作為“醫(yī)美三劍客”之一，華熙生物近年來直在尋求產(chǎn)品線上的突破卻進展緩慢。

　　其中，被二級市場寄予厚望的肉毒素產(chǎn)品，在華熙生物等待七年之后，只落得了一場空。

　　2015年，華熙生物與韓國Medytox成立合資公司“華熙美得妥”，用以在國內(nèi)開發(fā)、拓展及銷售Medytox生產(chǎn)的特定注射用A型肉毒毒素以及其他醫(yī)療美容產(chǎn)品。

　　但在2020年，Medytox旗下的肉毒素產(chǎn)品Meditoxin被曝出存在安全問題，導致Medytox肉毒素產(chǎn)品無法在中國完成產(chǎn)品注冊和銷售，Medytox無法通過合法方式向華熙生物提供肉毒素產(chǎn)品。

　　2022年8月初，華熙生物公告稱，已向韓國公司Medytox發(fā)出律師函，要求終止/撤銷/解除二者之間圍繞肉毒素達成的合作協(xié)議。

　　事實上，這場無疾而終的合作，在二級市場似乎先知先覺。華熙生物的股價自2021年7月創(chuàng)下314元的歷史新高后，隨即掉頭一路向下。

　　K線圖顯示，上市之后，趁醫(yī)美概念東風，華熙生物經(jīng)歷一輪勐漲行情，去年7月5日，股價最高達314.09元/股，較其發(fā)行價47.79元/股上漲約5.59倍，市值高達1515億元。

　　截至目前的11月9日，股價已跌至107.98元/股，較頂點時下跌了約66%，市值為519.5億元，蒸發(fā)了約996億元。趙燕的持股財富相應(yīng)縮水了近600億元。

　　實際上，除了產(chǎn)品線不能突破，連員工都要收割的華熙生物，其自身的經(jīng)營質(zhì)量自然難與同行相比。

　　根據(jù)公告顯示，2022年前三季度，華熙生物實現(xiàn)營業(yè)收入43.20億元，同比增長了43.43%，但凈利潤僅有6.77億元，同比僅增長21.99%。

　　而同期，競爭對手愛美客今年前三季度收入14.89億，僅為華熙生物的三分之一，但是凈利潤卻高達9.922億，接近華熙生物的1.5倍。在毛利率方面，愛美客高達94.61%，而華熙生物僅為77.23%。

　　同時，華熙生物的業(yè)績增速進入下滑趨勢之中。自2021年一季度至2022年三季度，華熙生物的單季度營收增速分別為111.12%、100.20%、65.69%、86.77%、61.57%、44.89%、28.76%，整體呈現(xiàn)下滑趨勢。

　　為何華熙生物與愛美客的差距越來越大？

　　從國內(nèi)注射用玻尿酸市占率來看，愛美客、華熙生物的市占率分別為21.3%、7.88%。

　　愛美客深耕醫(yī)美全產(chǎn)業(yè)鏈，而華熙生物則是橫向拓展，布局護膚美妝領(lǐng)域。結(jié)果是，愛美客的毛利率持續(xù)超過90%、凈利率超過60%，均高于貴州茅臺。

　　華熙生物的毛利率不僅遠低于愛美客，其凈利率更是不能與愛美客同日而語，且大幅下降。

　　華熙生物的毛利率穩(wěn)定在77%左右，一度超過80%。對應(yīng)的凈利率，在2016年、2018年、2019年均超過30%，2021年勐降至15.67%，降幅超過50%，今年前三季度的凈利率為15.44%。

　　近幾年，華熙生物為布局護膚產(chǎn)品，大舉營銷，使得營業(yè)收入快速增長，但巨額銷售費用吞噬了利潤。比如，去年，華熙生物銷售費用24.36億元，較上年增加13.37億元，增幅為121.66%，遠高于同期營業(yè)收入增速。

　　值得注意的是，就在華熙生物用不斷攀升的重金砸向產(chǎn)品的宣傳推廣時，營收增速卻難以同步的原因，似乎與產(chǎn)品質(zhì)量相關(guān)的投訴較多不無關(guān)系。

　　據(jù)黑貓投訴平臺顯示，華熙生物旗下明星品牌潤百顏、夸迪的投訴案例分別為19起和101起，包括擅自修改產(chǎn)品成分（用稀釋后的精華液賣出原液的價錢）但卻未告知消費者、產(chǎn)品有效期內(nèi)變質(zhì)、虛假宣傳等等投訴內(nèi)容。

　　目前，砸重金面向C端的華熙生物，除了用高質(zhì)量的產(chǎn)品贏得消費者認可外，還需要放棄醫(yī)美產(chǎn)品虛高定價對消費者收割的垢病，相對于其近八成的高毛利率水平還是有蠻大的降價空間讓利于消費者。相信隨著理性消費的覺醒，虛高的定價往往只能收割了一時，卻很難長久持續(xù)。

　　因為，C端消費者不是員工，他們更不會屈從于離職之類的威脅而任由自己被收割！