上市首日破發(fā) 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力

（圖片來自網(wǎng)經(jīng)社圖庫(kù)）

　　洋蔥集團(tuán)本次IPO由尚乘集團(tuán)、華泰證券、華盛證券等聯(lián)合承銷，發(fā)行定價(jià)7.25美元，為招股價(jià)區(qū)間底端。根據(jù)招股書，洋蔥集團(tuán)此次募資約50%將用于發(fā)展自有品牌及拓展合作伙伴關(guān)系，約20%用于擴(kuò)大銷售渠道，約15%用于提升技術(shù)研發(fā)能力，剩余約15%將用于補(bǔ)充企業(yè)日常營(yíng)運(yùn)資金等。

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　　洋蔥集團(tuán)的大股東為公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李淙，白平三為第二大股東。IPO前，李淙持股62.9%，白平三持股27.9%，CFO何珊持股7.4%。同時(shí)，險(xiǎn)峰資本通過YGC Holdings Limited持股21.3%。IPO后，李淙持持股54.9%，擁有91.7%的投票權(quán)；白平三持股24.2%，何珊持股3.7%，險(xiǎn)峰資本持股10.2%。

　　招股書顯示，2018年、2019年、2020年，公司收入分別為18億、28.5億、38.1億元人民幣；凈利潤(rùn)分別為9475萬、1.028億、2.08億元；其中公司自營(yíng)零售平臺(tái)O‘Mall上銷售的產(chǎn)品所產(chǎn)生的GMV分別為20.7億、35.3億、40.2億元。

　　根據(jù)招股書，2021年第一季度，洋蔥集團(tuán)的總GMV（商品交易總額）為7.309億元，同比比2020年同期的9.426億元減少22.46%。其中，洋蔥集團(tuán)旗下電商平臺(tái)O'Mall在2021年第一季度的總GMV為6.666億元，相比之下2020年同期則為8.165億元，同比減少18.4%；訂單總數(shù)同比減少40萬單至2021年第一季度的270萬，平均訂單價(jià)格減少7元至247元。

　　洋蔥集團(tuán)預(yù)計(jì)其2021年第一季度的總收入將低于2020年第一季度的總收入。具體來看，其預(yù)計(jì)2021年第一季度的收入將在6.50至6.70億元，同比2020年第一季度的7.10億元下降約8.5%至5.6%。其中，2021年第一季度的銷售收入將同比減少22.5%至7.309億元。

　　對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心跨境電商部主任、高級(jí)分析師張周平表示，2020年洋蔥集團(tuán)的營(yíng)收增速及O‘Mall的GMV年度增速較2019年均有所下滑，兩組核心數(shù)據(jù)說明該公司2020年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力。而業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)是贏得更多投資人的重要指標(biāo)，在該業(yè)績(jī)?cè)鏊傧?，洋蔥集團(tuán)上市后將給公司發(fā)展帶來不小的壓力。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)：全球品牌孵化及跨境直賣電商

　　洋蔥集團(tuán)是下一代生活方式品牌平臺(tái)，孵化中國(guó)的新鮮、時(shí)尚和未來品牌（3F品牌），營(yíng)銷和分銷給中國(guó)和整個(gè)亞洲的年輕人。洋蔥集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括全球品牌孵化及跨境直賣電商。招股書顯示，公司平臺(tái)上擁有4001個(gè)品牌，包括86個(gè)與公司直接合作的品牌合作伙伴，提供23類包括美妝、母嬰、食品飲料、快時(shí)尚和健康在內(nèi)的產(chǎn)品。

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　　公司的全渠道營(yíng)銷和分銷為品牌提供技術(shù)和服務(wù)，從而使其覆蓋最廣泛和最相關(guān)的消費(fèi)者群。截至2020年12月31日，公司通過在平臺(tái)上連接和授權(quán)超過51.60萬個(gè)活躍的KOC來幫助品牌建立大量的忠實(shí)擁護(hù)者，他們有效地推廣了我們的產(chǎn)品并通過社交媒體分享了他們的購(gòu)物體驗(yàn)。

　　KOC模式陷傳銷爭(zhēng)議

　　盡管不愿意稱自己為“社交電商”，但無法否認(rèn)的是，洋蔥集團(tuán)的營(yíng)收有相當(dāng)大程度靠的就是KOC，該業(yè)務(wù)營(yíng)收靠“拉人頭”、收取“加盟費(fèi)”，被指可能存在傳銷嫌疑，爭(zhēng)議較大，而這也是風(fēng)險(xiǎn)所在。

　　在招股書的風(fēng)險(xiǎn)因素部分，洋蔥集團(tuán)用了較多篇幅闡述其KOC推廣模式可能出現(xiàn)的問題，如：

　　一是對(duì)于平臺(tái)來說，維持與KOC的互動(dòng)具有挑戰(zhàn)性。雖然公司會(huì)根據(jù)銷售情況給予KOC獎(jiǎng)勵(lì)，但KOC依然存在不穩(wěn)定性，隨時(shí)可能停止推廣商品。

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　　二是由于平臺(tái)并不擁有KOC的社交媒體賬戶，對(duì)該類賬戶也無控制能力。如果相關(guān)KOC發(fā)布非法或存在爭(zhēng)議的內(nèi)容，將對(duì)公司的業(yè)務(wù)模式和品牌聲譽(yù)產(chǎn)生不利影響；三是若KOC在推廣或銷售過程中提供誤導(dǎo)性信息，平臺(tái)或?qū)榇顺袚?dān)責(zé)任。上述風(fēng)向的指向其實(shí)都一樣：KOC確實(shí)能幫平臺(tái)低成本獲客，但在缺乏控制力的情況下，過于依賴KOC也將給平臺(tái)帶來諸多不確定性。

　　在洋蔥平臺(tái)上，如果申請(qǐng)成為“店主”(洋蔥稱其為KOC)，將平臺(tái)商品分享后吸引人購(gòu)買，或“店主”購(gòu)買自用，都能獲得17%—21%的利潤(rùn)，自買還有約八折優(yōu)惠，但需要一次性繳納1000元“技術(shù)服務(wù)費(fèi)”。

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　　“服務(wù)商”是“店主”的上級(jí)，不僅能享受自營(yíng)店鋪的利潤(rùn)，還能享受旗下店主店鋪的部分利潤(rùn)，以及招募店主和服務(wù)商的人頭獎(jiǎng)勵(lì)。據(jù)招股書介紹，“服務(wù)商”最初最多只能邀請(qǐng)40個(gè)人成為“店主”，滿額之后，還可向平臺(tái)“支付小額費(fèi)用”來增加配額。

　　成為“服務(wù)商”也需要入場(chǎng)費(fèi)。公司客服表示要繳納1萬元。據(jù)用戶反映，這是今年的新優(yōu)惠，往年費(fèi)用則為2萬元。不過招股書中寫的數(shù)額卻為“1.2萬元”。雖然多方信源呈現(xiàn)出來的具體數(shù)額和收益占比都有些出入和變動(dòng)，但商業(yè)模式是非常清晰一致的。

　　實(shí)控人李淙曾因賣假藥被判刑

　　據(jù)貝多財(cái)經(jīng)報(bào)道，2017年，洋蔥集團(tuán)在境內(nèi)的主體——廣州洋蔥時(shí)尚集團(tuán)有限公司曾因銷售假冒偽劣的化妝品，而遭到廣州市天河區(qū)食品藥品監(jiān)督管理局處罰，責(zé)令其停止銷售假冒偽劣商品的行為，處以沒收違法所得、罰款。

　　此前，洋蔥集團(tuán)的實(shí)際控制人李淙還曾犯銷售假藥罪被查處。不過，因?qū)μ幜P結(jié)果不服，李淙對(duì)廣州市花都區(qū)人民法院作出的（2016）粵0114刑初369號(hào)刑事判決，向廣東省高級(jí)人民法院提出了上訴。

　　最終，裁判文書網(wǎng)案號(hào)“(2019)粵刑申465號(hào)”顯示，廣東省高級(jí)人民法院駁回申訴通知書《李淙生產(chǎn)、銷售假藥刑事通知書》。該法院表示，“原判認(rèn)定你犯銷售假藥罪的事實(shí)清楚，證據(jù)確實(shí)、充分，定罪準(zhǔn)確，量刑適當(dāng)?！?/span>

　　根據(jù)早前判決書，2015年6月，李淙通過電子商務(wù)渠道進(jìn)口了一批與某進(jìn)出口展會(huì)有關(guān)的奶粉、食品補(bǔ)充劑和自用藥品，但被認(rèn)為是假藥。因此，李淙曾被判處有期徒刑10個(gè)月，緩刑一年，并處罰金3000元。

（網(wǎng)經(jīng)社注：圖為法院判決書截圖）

　　對(duì)此，李淙申訴提出：“1.涉案藥品用于展示、體驗(yàn)，你沒有銷售的主觀故意，你的行為不構(gòu)成銷售假藥罪。2.原判將涉案藥品認(rèn)定為假藥，適用法律不當(dāng)。3.有新證據(jù)證明原判確有錯(cuò)誤。請(qǐng)求再審改判你無罪?！?/span>

　　廣東省高級(jí)人民法院法院稱，“你（李淙）購(gòu)回涉案藥品，除作展示外，余量計(jì)劃銷售到市場(chǎng)。從涉案藥品的數(shù)量來看，也超出了正常展示所需要的數(shù)量。故原判認(rèn)定你具有銷售假藥的故意，構(gòu)成銷售假藥罪并無不當(dāng)?！?/span>

　　2020年以來，“涉?zhèn)鳌憋L(fēng)險(xiǎn)仍然伴隨著社交電商行業(yè)。從社交電商“斑馬會(huì)員”相關(guān)公司涉嫌傳銷被法院凍結(jié)3000萬元的消息引起關(guān)注，到粉象生活因資金提現(xiàn)限額問題一度被傳出因會(huì)員制度問題被凍結(jié)資金3800萬元，淘寶旗下社交電商平臺(tái)“淘小鋪”運(yùn)營(yíng)方廣州三帥六將教育科技有限公司及相關(guān)公司等因涉嫌傳銷被凍結(jié)4400多萬元，可以看出社交電商未來發(fā)展之路也是略顯“迷?！?。

　　據(jù)網(wǎng)經(jīng)社不完全統(tǒng)計(jì)，云集、斑馬會(huì)員（環(huán)球捕手）、貝店、花生日記、達(dá)令家、大V店、萬色城、甩甩寶寶、全球時(shí)刻、達(dá)人店、楚楚推、洋蔥海外倉(cāng)、 有好東西、好衣庫(kù)、閨秘mall、小黑魚APP、素店、優(yōu)可生活、紅人裝、蜜芽plus、愛庫(kù)存、芬香、未來集市、粉象生活等社交電商均被傳出“涉嫌傳 銷”的質(zhì)疑聲。

　　投訴頻頻：?jiǎn)栴}集中在售后服務(wù)等

　　近年來洋蔥集團(tuán)在不斷發(fā)展的過程中，也存在不少質(zhì)疑和投訴。據(jù)國(guó)內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)糾紛調(diào)解平臺(tái)“電訴寶”（315.100EC.CN）數(shù)據(jù)顯示，洋蔥從2019年至2020年的各個(gè)季度及年度消費(fèi)評(píng)級(jí)中，均被獲得“不建議下單”或“謹(jǐn)慎下單”評(píng)級(jí)。投訴頻頻，問題集中在售后服務(wù)、貨不對(duì)板等方面上。

　　例如：2020年7月，“電訴寶”平臺(tái)接到用戶對(duì)“洋蔥omall”的投訴，稱加盟店主需拉人頭，售后退費(fèi)遇客服推諉。用戶表示，自己于2020年6月3日在“洋蔥omall”平臺(tái)投資20000元成為加盟店主，沒有任何合同只有一個(gè)授權(quán)書。授權(quán)書上只說我不能做什么，連我最基本可以享受的權(quán)益都沒有。后來了解到靠賣東西基本上不賺錢，都是靠拉人頭賺錢，我想退店退回加盟費(fèi)，幾次跟他們溝通都是堅(jiān)決不退，還找拉我進(jìn)去的人來給我洗腦，打過他們客服電話，客服讓找APP的商務(wù)客服溝通，上午客服讓我找我的上級(jí)協(xié)商，上級(jí)讓我找總公司解決，來來回回踢皮球。

　　對(duì)此，張周平表示，當(dāng)前，洋蔥集團(tuán)以合作品牌方為主，這就考驗(yàn)其對(duì)合作品牌方、經(jīng)銷商的把控能力，對(duì)可能出現(xiàn)的假冒、未經(jīng)授權(quán)或侵權(quán)產(chǎn)品都是公司未來發(fā)展?jié)撛诘娘L(fēng)險(xiǎn)。據(jù)其招股書透露風(fēng)險(xiǎn)還包括：政策法規(guī)、KOC忠誠(chéng)度、商品庫(kù)存、供應(yīng)鏈把控等。

　　據(jù)介紹，洋蔥集團(tuán)成立于2015年，旗下業(yè)務(wù)為洋蔥O'Mall電商、洋桃跨境供應(yīng)鏈和洋貨百科三大塊，業(yè)務(wù)涵蓋全球品牌孵化及跨境直賣電商；其中，洋蔥O'Mall為洋蔥集團(tuán)核心業(yè)務(wù)。截至2020年底，洋蔥集團(tuán)已與4001個(gè)品牌達(dá)成合作，覆蓋超過61317個(gè)SKU，有86個(gè)直接合作品牌及21個(gè)自有品牌。